晨会纪要(2017-09-05)

2017年09月05日 10:04:01 来源:互联网
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  固收

  利率一周观察:简析货币新规

  事件回顾: 2017 年 9 月 1 日,证监会正式公告了《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(以下简称“新规”),自 2017年 10 月 1 日起执行,并给于半年的宽限期。此前,在 2017 年 3月 1)限制定制化基金发行,让“公募”回归“公募” 本次新规第 14 条以及第 27 条规定增加了定制化基金发行的难度。但因为 3月已出台了征求意见稿,市场早有预期,已有许多基金公司选择将基金转型或者终止合同。从未来发展方向看,定制化基金的增长速度和发行规模受新规影响而减少,发行人将集中在大中型基金公司。 2)多方面限制货币基金 新规单设一章节对货币基金进行特别规定,主要有:新规第 28 条结合第 14 条对货币基金形式的定制化基金进行管理,不采用摊余成本法核算降低了当货币基金持有的证券市价大跌时面临大额赎回却无法偿付的流动性风险;新规第29 条对货币基金规模做出了限制;新规第 30 条对货币基金持有人集中度进行监控和管理,若持有集中度越高,货基投资标的相应流动性水平和信用状况要求越高,新规第 33 条对货币基金的投资标的进行了限制,降低了货币基金的流动性风险,但一定程度上阻碍了货币基金通过。

  行业

  食品饮料行业周报:伊利中炬有望补涨,坚定持有白酒!

  伊利中炬有望补涨,坚定持有白酒!本周食品饮料(+1.48%)跑赢沪深 300(+0.92%),其中乳品(+2.25%)、食品综合(+2.19%)、食品加工(+1.69%)涨幅领先。(1)伊利 2Q17 营收、扣非净利分别增 20%、 29%,超市场预期:受益于结构升级+渠道下沉, 1H17伊利液态奶同比+13%领跑行业;母婴渠道高增长(+36%)带动伊利奶粉收入实现 20%高增长;利润增长主要来自于原奶成本稳定+产品结构升级带来 2Q17 毛利率提升,以及行业竞争趋缓,费用率整体下行。(2)中炬高新 2Q17 营收、净利分别增 11%与 24%,符合预期。提价影响已消除,草根调研 7 月增速超 35%, 3Q17 超预期概率大;阳西基本效率提升,毛利率与净利率走高应是长期趋势。考虑到白酒涨幅较多,市场可能寻找低估值食品龙头,伊利、中炬(调味品) PE 约 22、 25 倍,有望补涨。展望 2H17,白酒横向比较仍是优质资产,建议坚定持有!

  纺织服装周观点:上半年跌幅第一板块配置时机已到来!

  重点关注个股: 1、电商新模式对行业带来的重塑以及效率的提升,龙头公司目前估值相对增速依旧较为合理。建议关注:南极电商(目前市值对应 17/18/19 净利润估值 44X/28X/20X)、跨境通(目前市值对应 17/18/19 净利润估值 35X/24X/17X)。 2、传统品牌业绩触底之后内部改革或产业并购带来的效率提升,建议关注:歌力思、太平鸟、中国利郎、海澜之家、森马服饰、富安娜。 3、优质制造商与供应链龙头角度继续看好行业龙头,建议关注:华孚色纺、开润股份、航民股份、江苏国泰。(东吴证券)

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