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加速抢滩A股市场 QFII持仓市值创历史新高

来源:华讯财经 编辑:华讯编辑 时间:2018年06月03日 15:10:32

  随着我国金融业对外开放步伐的逐步加快以及股债两市成熟度的不断提升,众多国际资管巨头纷纷“漂洋过海”,争相布局A股市场。据了解,去年以来富达、瑞银资管、富敦、英仕曼、惠理、路博迈、安本、贝莱德、施罗德、安中投资等多家外资机构,先后登记成为中国私募证券投资基金管理人,并于短期内推出了多只股债产品。

  在这些外资机构看来,近年来中国政府陆续推出的沪港通、深港通、取消银行业的外资持股比例限制,以及放宽证券公司、期货公司及基金管理公司的外资持股比例上限等一系列对外开放举措,将推动金融市场日趋成熟。而在A股被纳入MSCI指数后,外资机构的参与程度将大幅上升,由基本面因素主导的市场走势将令外资机构推崇的价值投资策略大有用武之地。

  多家外资私募抢发产品

  外资控股私募开闸以来,众多外资资管巨头纷纷抢滩中国市场。基金业协会网站显示,去年至今,富达、瑞银资管、富敦、英仕曼、惠理、路博迈、安本、贝莱德、施罗德、安中投资多家外资机构先后在基金业协会登记成为私募基金管理人。

  据了解,这些外资私募的母公司总部分布在北美洲、欧洲、亚洲等地,分别来自美国、英国、瑞士、意大利、新加坡等多个国家和地区。

  取得牌照后,外资机构便马不停蹄地在华发行产品。5月17日,安本标准投资管理公司宣布发行首只境内私募基金——安本标准优选股票一号私募基金,并圆满完成向合格境内私募基金投资者的首次募集。而在去年的11月和12月,瑞银资管和富达利泰也分别成立了一只A股私募基金。

  记者查阅中国基金业协会网站发现,首家外资独资私募——富达利泰,目前已发行两只债券型基金和一只股票型基金;瑞银资管旗下有A&Q (中国)中性阿尔法策略带杠杆和瑞银中国股票精选私募基金一号两只产品;惠理投资、富敦投资、英仕曼和路博迈旗下各有一只私募产品。

  几位外资机构人士透露,基金业协会对外资机构登记和产品发行的批复速度都大大超出了他们的预期,这体现出中国的金融开放呈现加速之势。

  “我们计划在本年度内继续开发多只新基金,未来数年还力求推出覆盖所有主要传统及另类资产的完整产品线,帮助投资者把握龙8国际元化的机会。”瑞银资产管理中国战略和业务发展主管董日成说。

  富达国际中国区董事总经理李少杰也表示,期待在接下来的2年到3年内继续提升产品的多样性,以满足中国境内投资者的需求。

  值得一提的是,为满足外资私募和打算来中国发展的外籍金融人才需求,基金业协会还在今年5月推出了基金从业资格的英文专场,对象是已向协会提交机构登记申请的外商独资或合资私募基金的外籍高级管理人员,以及负责投资、研究、交易的投资管理人员。

  业内人士分析称,这为外国公司将海外团队高级管理人才调往中国经营本地业务提供了龙8国际机会,是中国在向全球人才敞开大门方面迈出的重要一步。

  与此同时,外资机构也开始在研究团队方面大量招兵买马,以增加对A股上市公司的覆盖率。据消息,为满足客户对相关股票分析日益增长的需求,摩根大通计划在今年将研究中国公司股票的团队扩员50%以上。

  摩根大通除日本外亚洲股票研究部门负责人James Sullivan表示,团队扩容后,所覆盖的中国上市公司数量将提高一倍至200多家,新聘员工大多会是研究科技、消费品、金融和工业等领域的资深分析师。

  QFII持仓市值创历史新高

  实际上,除了发行私募基金参与中国境内市场投资,去年下半年以来,外资机构通过QFII和港股通渠道流入A股市场的资金也在持续放大。

  根据西南证券日前发布的一份研报,继2017年第三季度、第四季度连续增持之后,QFII今年一季度投资A股的市值为1437.65亿元人民币,比2017年第四季度的1037.64 亿元人民币增加了19.87亿元人民币,为历史最高水平。

  此外,东方财富Choice数据显示,今年4月沪港通、深港通北向资金累计净流入额达386.5亿元人民币;进入5月,北向资金进一步加速流入,截至5月28日收盘,5月以来净流入423.68亿元,刷新了北向资金单月净流入的历史最高纪录。

  业内人士表示,外资的持续净流入说明已经有越来越多的国际资金看好A股的长期配置价值,A股市场将迈入全球资金配置的新时代。

  川财证券在研报中表示,截至5月3日,标普500指数的预期市盈率是16.65倍,超过15.9倍的历史均值近5%;而沪深300和中证500的TTM市盈率分别为12.8倍、25.29倍,在各自历史上的百分位数分别为33%和5%。因此,无论从自身的历史估值还是相对于美股来看,A股估值都处于较低水平,能够对外资产生吸引力。

  展望后市,多家外资机构均认为,尽管受不确定因素影响,短期内仍将反复波动,但伴随企业盈利好转、资金大量流入及风险不断释放,A股市场将具备显著的长期投资价值。

  “从沪港通、深港通北向资金的流入情况来看,外资机构对中国经济前景乐观,他们或已开始逢低布局部分超跌质优的个股。”瑞银证券中国首席策略分析师高挺分析称。

  国际资产管理公司荷宝中国研究总监鲁捷表示,2018年6月初步被纳入MSCI指数时,A股的占比仅为0.7%,但未来5年至10年,这一比例将会不断上升。如果MSCI将A股100%纳入,那么A股在其中的占比将达16.9%。届时,伴随外资加速流入,A股市场的投资风格将受到显著影响。

  “我相对看好消费升级、科技龙头企业以及金融和地产。中国供给侧结构性改革带来行业集中度和资源使用效率的提升,大型企业盈利好转及系统性风险下降的趋势在2018年有望持续。此外,金融行业的严格监管将有利于大型企业,降低金融系统风险,提升估值。”惠理高级基金经理罗景表示。

  摩根资产管理公司预计,中国企业仍然有望实现强劲的盈利增长,这是股市实现回报的真正动力。A股市场未来可能会经历短暂调整,但受强劲基本面增长因素的支撑,长期而言仍然有望保持两位数的投资回报。

  “机构投资者倾向于进行长线投资,而非短期炒作。消费、技术及工业板块在未来3年至5年有望实现持续而稳健的增长,因此有较大机会成为机构投资者长线投资的对象,从而跑赢大市。”富达国际基金经理马磊表示。

  传统投资策略找到新沃土

  在多位外资机构人士看来,A股被纳入MSCI指数,加上近些年来中国政府陆续推出的沪港通、深港通、取消银行业的外资持股比例限制,以及放宽证券公司、期货公司及基金管理公司的外资持股比例上限等一系列对外开放举措,均在推进A股的国际化进程,并持续改善投资者结构,进而倒逼市场制度和规则的进一步成熟完善。

  一直以来,A股市场最大的特征之一便是散户占比高,但这一情况在过去的几年中正在逐步改变。据招商证券统计,截至2017年二季度末,机构投资者(不含汇金持有的四大行股份)在A股持股60772.05亿元,占自由流通股的比例为29%,而这一数据在2015年初只有10%左右。

  富达国际基金经理马磊认为,A股被纳入MSCI指数后,海外投资者的参与率将不断上升。中长期来讲,A股市场将会变得更加成熟,流动性将会增加,市场走势也将逐步由被短期市场杂音主导,转为由基本因素所推动。

  上海惠理投资研究部总监操礼艳表示,目前已经有不少国际投资者提升了对A股的关注度。他们会将中国内地公司与全球优秀公司进行对比,看重公司增长的质量和可持续性、看重公司治理结构,偏好高ROE及现金流良好的公司。

  根据数据,按照股息、利润预测调整和利润率等华尔街专业人士使用了数十年的指标,过去3年,中国最具吸引力股票的表现超出基准指数46个百分点。这表明,当前日益成熟规范的A股市场,令外资机构所推崇的价值投资策略有了用武之地。

  摩根大通除日本外亚洲股票研究部门负责人James Sullivan表示,从过去几年的环境来看,(中国)在岸市场显著成熟了,理由包括市场受情绪驱动而陷入波动的情况变少了。因此,现在机构投资者能找到可预测的利润增长前景非常好而且估值水平合理的全球相关品牌。

  “中国内地的个人投资者越来越愿意将资产交给基金公司管理。”摩根士丹利策略师Laura Wang说。

  金鹰基金首席策略分析师杨刚预期,立足基本面的价值投资理念将逐渐成为市场的主导力量,而财务稳健、盈利优良、兼顾估值和成长的优质品种将成为投资者的首选和优选。

  瑞银资产管理(上海)基金经理楼超认为,近期推进的中国金融领域的改革开放已带来诸多益处,比如逐步落实的资管新规有助于规范债券市场并提升收益。未来资产管理机构需要寻找其他收益来源并采取主动管理的投资策略,这与他们长期的投资理念不谋而合,也意味着能够充分利用投研方面的优势为投资者提供风险调整后收益。

  “我们对A股市场的投资采取长线策略。我们十分期待在这个不断增长的市场中发掘出龙8国际的优质标的。”安本标准投资管理中国股票投资主管姚鸿耀表示。(上海证券报)

  QFII推动国内投资者转向价值投资

  日前,国务院常务会议提出,完善合格境外投资者制度,积极引入境外交易者参与原油、铁矿石等期货交易,支持外资金融机构龙8国际参与地方政府债券承销。

  苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙在接受《证券日报》记者采访时表示,当前我国引入合格境外投资者制度(QFII)已接近15年,是我国资本市场对外开放的一种过渡性制度安排,为我国资本市场发展与完善做出了积极贡献。然而,当前的QFII投资者,可投的领域主要集中在股票市场和债券市场,未来需要扩大在中国的投资领域或品种。

  国家外汇管理局公布的最新数据显示,截至5月30日,287家QFII获批投资额度为994.59亿美元,与4月份持平。196家人民币合格境外机构投资者(RQFII)获批投资额度为6158.52亿元,较4月末6148.52亿元,增加10亿元。

  一位不愿透露姓名的分析师对《证券日报》记者表示,QFII等机制已经成为境内资本市场对外开放的一个重要渠道,在为A市场带来增量资金的同时,也给试点各国和地区带来了分享中国经济成长的机会,有助于推动A股国际化,使国内投资者转向价值投资。

  谈及下一步应如何加大我国金融业对外开放,完善合格境外投资者制度,黄志龙表示,未来一段时间,我国金融行业的对外开放,将陆续有一些政策出台或落地,比如近年来广受关注的“沪伦通”,大幅扩大外资银行的业务范围,在信托、汽车金融、消费金融等领域全面引入外资金融机构等政策或事项。(证券日报)

  外资机构调仓进行时 “最强”外资减仓恒瑞、茅台

  截至5月30日,A股市场中活跃着314家外资机构,到今年一季度末,这些机构共持有1436.43亿元A股股票,环比微增,在一季度新进21只股票。

  这些外资机构是A股不可忽视的参与者,其投资风格和策略也在默默地影响着A股投资者们对于个股和市场的判断。最新数据显示,几乎是在2014年茅台股价最低点跑步且满仓进场的美国奥本海默基金,如今减持其所持的茅台以及恒瑞医药。来自中东的“土豪”——阿布扎比投资局和科威特政府投资局长期偏爱基建和生活消费品。亚洲知名投资基金高瓴资本持有美的集团和格力电器,一季度减持了美的集团,减持后美的集团的股份总数是格力电器的两倍。

  中东“土豪”青睐桃李面包

  最近几年,中国通过“一带一路”战略在中东建设了很多铁路、电站、蓄水池等项目,彰显了强大的基建实力,所以全球第五大主权基金阿布扎比投资局2017年通过QFII投资了中国交建,最初投资市值为2.68亿元,在今年一季度,清仓了所有中国交建的股份。

  和阿布扎比投资局一样,中东另一个政府基金科威特政府投资局也在A股投资了和基建相关的企业,2017年4季度介入隧道股份,最初持仓市值为0.65亿元,今年一季度仓位为0.56亿元。

  它们作为中东地区的“国有”投资机构,资金来源主要是石油收益。从进入A股的时间来看,阿布扎比投资局在2008年12月3日获得QFII资格,科威特政府投资局在2011年12月21日获准进入A股。虽然“入市”有先后,可它们始终像之前投资中国基建业一样在相似的方向上寻找中国机会。

  数据显示,这两家机构在今年一季度加仓了消费品企业。例如科威特政府投资局从2017年一季度投资了主营装饰材料和成品家具的兔宝宝,最初建仓时持有799.98万股,随后一路加仓,今年一季度再度加仓202.53万股,持有股份达到1324.27万股。另外,科威特政府投资局还加仓了主营生鲜、百货的家家悦,从2017年四季度建仓时的195.7万股,到今年一季度达到325.47万股。

  另外,阿布扎比投资局看好在中国主营面包的企业桃李面包,并采取长期投资策略。它们在2017年一季度买入桃李面包,之后的半年时间内,桃李面包股价大幅下跌,从2017年3月1日到2017年8月21日股价下跌了19.79%,但阿布扎比投资局的仓位一直没有变化。直到今年2月份,桃李面包股价大幅攀升,2月7日到5月30日股价上涨了54.08%。阿布扎比投资局今年一季度末加仓了55万股。今年一季度末,加仓桃李面包的还有鼎辉投资咨询公司新加坡有限公司和挪威中央银行,分别增加了104.24万股和24.5万股。

  除了消费品,中东的“土豪”们还看上了中国的医药企业,科威特政府投资局今年一季度重仓了千金药业、南京药业,分别持有411.27万股和300万股;此外,加仓了102.96万股太极集团至666.71万股;阿布扎比投资局今年一季度末持有复星医药1418.73万股和乐普医疗872.52万股。其中,一季度新增乐普医疗179.79万股,乐普医疗自2017年1月1日到今年5月30日上涨了113.3%。

  相关消息显示,2017年年初,阿布扎比投资局在香港建立了办事处,目的是加强同中国和亚太地区的合作。除了消费品和医药,阿布扎比投资局还在材料、计算机、软件这三个行业中分别选择了1只股票进行配置,包括洛阳钼业、广联达和国轩高科。

  科威特政府投资局投资的行业还要更广泛一些,包括主营旅游的黄山旅游、金融企业中信银行和生产文娱产品的奥飞娱乐。由此可见,对于中国经济的多方面发展,来自中东的“国有”大机构正在看多。而且这些机构也的确可以“做得龙8国际”,目前科威特政府投资局拥有15亿美元的投资额度,阿布扎比投资局拥有25亿美元额度,它们目前分别使用了2.38亿美元和3.07亿美元,也就是说这两家机构的投资潜力更大。

  据《经济学人》报道,一位匿名的银行家计算过,阿布扎比投资局最近三十年的年化投资收益率在10%—20%之间。阿布扎比投资局董事总经理谢赫哈米德?本?纳赫扬在2017年年初接受采访时提到:“对我们的基金经理来说,投资就像是一场耐力测试。”

  奥本海默减持恒瑞医药

  美国的主权基金在中国的资本市场上也很活跃,奥本海默就是其中之一。这家机构今年一季度仅持有了贵州茅台和恒瑞医药,具有明显的集中性和偏好性。数据显示,今年一季度末,奥本海默基金公司持有恒瑞医药4151.51万股,市值为36.12亿元;持有贵州茅台417.35万股,市值为28.53亿元。

  奥本海默基金最早在2014年4季度买入贵州茅台,这也是它们进入A股市场买的第一只股票,当时茅台股价为155.45元,奥本海默一举进入了前10大股东名单。此后的三年,奥本海默一直驻扎在贵州茅台的前10大股东中。而随着贵州茅台股价不断攀升,奥本海默在贵州茅台身上获得的盈利也超过30亿元。

  值得注意的是,在2014年时奥本海默作为合格境外机构投资者时,其投资额度仅2亿美元,也就是说,奥本海默当时用了绝大多数的A股投资额度买进了贵州茅台的股票。此后,在2015年,奥本海默加仓茅台,最多时持有茅台729.26万股。之后就一直在获利了结,2017年3季度减仓了125.65万股,至543.35万股;2017年年报继续减仓82万股,至461.35万股;今年一季度末继续减仓44万股,至417.35万股。

  现在回看,奥本海默的减仓策略,让它少获得了很多收益,但是能在2014年茅台几乎最低点建仓,又在2015年股灾后加仓,并在大涨时逐步退出,体现的是面对大跌时的成熟投资体系。而能够看到大跌机会的奥本海默,在A股的投资历程中,虽然还不能完全掌握节奏,但几次抄底、逃顶。例如2016年三季度买入的伊利股份,建仓时持有7636.3万股,到2016年年末即卖出,间隔时间仅3个月。虽然时间较短,但是伊利股价从2018年开始确实开始下跌,奥本海默成功逃顶,在伊利上获得36.19%的收益。

  今年一季度,减仓茅台的同时,奥本海默还减仓了恒瑞医药,最初介入恒瑞医药的时候是2017年二季度,当时买了3308.82万股,三季度加仓了1183.99万股,到今年一季度减持了341.3万股。恒瑞医药从去年7月3日到今年5月30日股价上涨了91.99%。

  其实,早在奥本海默获得QFII资格之前,就通过中概股参与了很多国内互联网企业的发展红利。2014年四季度之前,奥本海默是携程的第一大股东,持股比例达到13.72%。携程2014年年报显示亏损,随后的2015年2月份,奥本海默清仓了所有携程的股票,成为去哪儿网的股东。就在奥本海默出清携程的同时,摩根士丹利加仓携程,一增一减反映出资本市场对于携程的发展预判。但去哪儿后来和携程合并,并私有化退市,而携程从2015年2月27日至今,股价上涨98.33%。

  和奥本海默反向操作的海外投行也“大有人在”。在奥本海默减仓茅台之际,挪威中央银行买入了301.62万股茅台。

  奥本海默在A股的纵横捭阖,与其基金董事总经理是中国人或许颇有关系。奥本海默董事总经理李山泉被称为驰骋华尔街的华人高手之一,他今年年初接受采访时表示:“历史上美国对德国和日本就通过施加货币升值压力和贸易壁垒来迫使(这两个国家的)企业在美国生产,尤其是汽车制造业。中国也很可能将面临当年德、日相同的状况,因此要提早加强研究,思考美国减税对中国企业的影响及中国的应对措施。”

  外资炒作次新股

  外资也在炒作次新股,数据显示,今年一季度末,通过QFII来到A股的外资,合计参与了21只次新股的投资(上市时间在2017年5月30日之后的股票在本文中被认为是次新股)。

  以去年7月31日上市的大参林为例,今年一季度有四家机构参与其中,香港上海汇丰银行持有8.56%股权;加拿大年金计划委员会持有6.35%股权;科威特政府投资局持有2.93%股权;斯坦福大学持有2.73%股权。

  有趣的是,2017年三季度大参林前四大流通股东正是上述四家海外机构,其中香港上海汇丰银行以20.18%排在第一位。但在今年一季度,香港上海汇丰银行减持了11.62%大参林股权,截至3月31日,这部分了结的资金,获得的收益为8203.21万元。此后大参林继续大涨,未了结的部分资金从今年4月1日至5月30日获得了3604.23万元浮盈。

  除了大参林,香港上海汇丰银行还参与了德邦股份的投资,德邦股份是在2018年1月16日上市,香港上海汇丰银行投资持有其9.6%股权。

  在香港上海汇丰银行之外,其他外资机构也在关注次新股,例如摩根大通银行持有去年8月2日上市的艾德生物6.9%流通股;法商法国兴业银行持有绿茵生态0.43%流通股;瑞士信贷(香港)有限公司持有卫信康0.26%流通股。

  另外,领航新兴市场(股指)交易中心今年一季度末配置了48只A股股票,占流通股股比从0.26%—0.37%不等,占比并不太高——这是一家在A股市场做指数配置的基金。在其48只持仓企业中,次新股有6只,包括华宝股份、江苏租赁、华西证券、成都银行、山东出版和财通证券。资料显示,领航新兴市场(股指)交易中心是全球最大的新兴市场基金——领航集团设立的新兴市场基金,被称为外资布局A股的“先遣队”和“风向标”。(证券市场红周刊)


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